收购案例分析--比亚迪为何被基金经理洗仓

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04PDF版:比亚迪为何被基金经理洗仓并购策略与公司整体战略不符是许多中国企业成长中最易犯的错误，也是许多公司由盛转衰的开始。“比亚迪”收购“秦川汽车”遭基金经理“洗仓”，表明中国民企的经营思维与国际专业投资者的理念再一次发生严重冲突。20不错的是香港股市的多事之秋，继20不错的“欧亚农业”、“超大农业”及“和顺特种纤维”先后遭受恐慌性抛售后，可以说香港股市对中国民企的信心已跌到最低点，直到不错的1月，中国最大的充电池生产商“比亚迪”被TheAsset评为20不错的度“最佳中型企业上市项目”，2月14日“比亚迪”又公布20不错的度纯利为6.58亿元，比上年增长两倍多的利好消息，才给脆弱的市场打下一支强心针。然而一则消息又令“比亚迪”面临考验。不错的1月23日该公司宣布以2.54亿港元收购生产“福莱尔”微型轿车的“西安秦川汽车”77的股权，导致基金旋即翻脸，1月24日开市就迎来机构“洗仓”，股价从18港元急跌至14.45港元，两天内公司市值蒸发近27亿港元，且后续跌幅加剧，最低达12.5港元。目前股价虽在公司的努力解释下有所回升，但已远不及业绩宣布前的水平如图1。比亚迪的股份“洗仓”事件是香港股市针对上市公司收购行为所作出的最剧烈反应之一。　　一般而言，企业对外并购通常是为达成某种目的，或提高收购方已有产业的市场地位，或因本业面临强大的竞争而希望突围等等。到2002末，“比亚迪”坐拥12.7亿元现金，完全具有推行收购兼并发展战略的能力。照理说通过对外收购提高资本回报本是无可厚非的，但这次收购却受到分析员的大力抨击，一时间多家大行调低其投资评级。国际机构投资者激烈的反应引发更深层次的思考：企业进行收购决策时应遵循的合理逻辑体系是什么？企业的并购如何与企业长远战略相统一从而使购并成为实现远景目标的催化剂？　　中国企业最常见的错误　　我们认为，造成“比亚迪”股票被大量抛售的根源在于，中国民企的经营思维与国际专业投资者的投资理念发生严重冲突，对于企业的并购活动，国际投资者奉行的是一套系统而理性的分析模式，该分析模式源自于企业的战略框架，在他们看来支持这次并购的逻辑与前一阶段他们所理解的公司战略有严重矛盾。，大小：47.0 KB